开能健康科技集团股份有限公司        编号：信评委函字[2024]追踪 0448 号                   开能健康科技集团股份有限公司                           声 明 ?   本次评级为托付评级，中诚信国际过头评估东说念主员与评级托付方、评级对象不存在职何其他影响本次评级行为沉寂、     客不雅、公说念的关联关系。 ?   本次评级依据评级对象提供或依然厚爱对外公布的信息，以过头他证据监管章程辘集的信息，中诚信国际按影相干     性、实时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相干信息的正当性、真实性、完好性、准     确性不作任何保证。 ?   中诚信国际及名目东说念主员履行了守法造访和诚信义务，有充分情理保证本次评级死守了真实、客不雅、公说念的原则。 ?   评级陈述的评级论断是中诚信国际依据合理的里面信用评级范例和方法、评级设施作念出的沉寂判断，未受评级托付     方、评级对象和其他第三方的干扰和影响。 ?   本评级陈述对评级对象信用情景的任何表述和判断仅四肢相干有计划参考之用，并不虞味着中诚信国际本色性淡薄任     何使用东说念主据此陈述弃取投资、假贷等往返行为，也不可四肢任何东说念主购买、出售或握有相干金融家具的依据。 ?   中诚信国际分歧任何投资者使用本陈述所述的评级结尾而出现的任何赔本负责，亦分歧评级托付方、评级对象使用     本陈述或将本陈述提供给第三方所产生的任何后果承担职守。 ?   本次评级结尾自本评级陈述出具之日起收效，有用期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将如期     或不如期对评级对象进行追踪评级，证据追踪评级情况决定防守、变更评级结尾或暂停、闭幕评级等。 ?   证据监管要求，本评级陈述及评级论断不得用于其他债券的刊行等证券业务行为。对于任何未经充分授权而使用本     陈述的行为，中诚信国际不承担任何职守。                                     中诚信国际信用评级有限职守公司                        开能健康科技集团股份有限公司  本次追踪刊行东说念主及评级结尾                 开能健康科技集团股份有限公司            A+/空隙  本次追踪债项及评级结尾                  “开能转债”                    A+                               证据国际旧例和驾驭部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟  追踪评级原因                               踪评级，对其风险过程进行追踪监测。本次评级为如期追踪评级。                               本次追踪防守主体及债项前次评级论断，主要基于开能健康科技集团股份有                               限公司（以下简称“开能健康”或“公司”）在细分行业保握一定行业地位  评级不雅点                         和市集竞争力、运筹帷幄获现水平有所提高以及具备股权融资渠说念等方面的上风。                               同期中诚信国际也温雅到公司参股投资范围较大、施行限度东说念主表决权比例偏                               低以及国际业务濒临一定风险等身分对其运筹帷幄和举座信用情景酿成的影响。  评级瞻望                         中诚信国际以为，开能健康科技集团股份有限公司信用水平在异日 12~18 个                               月内将保握空隙。  调级身分                         可能触发评级上调身分：公司成本实力显赫增强，业务范围、市局面位、盈                               利水平及运筹帷幄获现智商大幅提高且具有可握续性等。                               可能触发评级下调身分：行业竞争握续加重，大幅侵蚀利润水平；国际运筹帷幄                               突发严重不利情况；成本支拨超预期，大幅推高债务水平导致偿债智商弱化；                               公司产权结构发生要紧不利变化、导致限度权滚动等。                                        正 面    ? 公司在东说念主居水处理行业保握一定行业地位和市集竞争力    ? 运筹帷幄获现水平有所提高    ? 具备股权融资渠说念                                        关 注    ? 参股投资范围较大，参股企业后续运筹帷幄情况有待温雅    ? 施行限度东说念主享有的表决权比例偏低    ? 国际业务濒临交易环境变化及汇率变动等风险 名目负责东说念主：刘冠男 gnliu@ccxi.com.cn 名目组成员：王 歙 shwang02@ccxi.com.cn 评级总监： 电话：(010)66428877 传真：(010)66426100                                 开能健康科技集团股份有限公司 ? 财务概况  开能健康（褪色口径）                                          2021               2022                 2023       2024.3/2024.1~3  金钱所有这个词（亿元）                                             21.33               23.36                29.98               29.97  通盘者权力共计（亿元）                                          12.52               11.18                13.71               13.38  欠债共计（亿元）                                              8.81               12.17                16.27               16.59  总债务（亿元）                                               3.87                6.31                10.22               10.40  营业总收入（亿元）                                            15.11               16.61                16.72                3.81  净利润（亿元）                                               1.17                0.99                 1.53                0.29  EBIT（亿元）                                              1.69                1.28                 1.88                  --  EBITDA（亿元）                                            2.32                2.09                 2.67                  --  运筹帷幄行为产生的现款流量净额（亿元）                                     1.87                1.55                 3.75                0.55  营业毛利率(%)                                             33.44               33.95                37.53               40.03  总金钱收益率(%)                                             7.91                5.74                 7.04                  --  EBIT 利润率(%)                                          11.16                7.73                11.24                  --  金钱欠债率(%)                                             41.29               52.12                54.27               55.34  总成本化比率(%)                                            23.62               36.05                42.70               43.73  总债务/EBITDA(X)                                         1.67                3.02                 3.83                  --  EBITDA 利息保障倍数(X)                                     14.27               12.38                 8.18                  --  FFO/总债务(X)                                            0.40                0.30                 0.22                  -- 注：1、中诚信国际证据开能健康经分内国际司帐师事务所（稀奇普通合资）审计并出具范例无保钟情见的 2021~2023 年度财务报表以及未经审 计的 2024 年一季度财务报表整理。其中，2021 年、2022 年财务数据分手接收了 2022 年、2023 年财务报表期初数，2023 年财务数据接收了 2023 年财务报表期末数；2、本陈述中所援用数据除尽头说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”默示不适用或数据不可比，带“*”方针依然 年化处理，特此说明；3、中诚信国际债务统计口径包含“其他流动欠债”中的已背书未闭幕证实的单据。 ? 同业业比拟（2023 年数据）                        营业总收入         净利润             金钱欠债率                 总成本化比率                   运筹帷幄行为净现款流      公司称号                         （亿元）         （亿元）              （%）                      （%）                       （亿元）      迪贝电气                9.30         0.41              36.52                     29.49                     0.65      开能健康               16.72         1.53              54.27                     42.70                     3.75 中诚信国际以为，开能健康保握了与可比公司阁下的行业竞争力实力；财务方面，开能健康收入及利润范围具有一定上风，收获于直 销与经销阵势下举座账期较短，运筹帷幄获现水平优于可比公司，但财务杠杆比率相对较高。 注：“迪贝电气”（603320.SH）为“浙江迪贝电气股份有限公司”简称。 府上着手：中诚信国际整理 ? 本次追踪情况                  本次债项      前次债项       前次评级                  刊行金额/    债项简称                                                                          存续期                    稀奇条目                  评级结尾      评级结尾        有用期           债项余额（亿元）    开能转债           A+            A+                          2.50/2.50                                      至本陈述出具日                                   2029/07/20       股价钱向下修正条目 注：债项余额为 2024 年 3 月末数据。    主体简称                本次评级结尾                      前次评级结尾                                 前次评级有用期    开能健康                 A+/空隙                       A+/空隙                          2023/05/09 至本陈述出具日                      开能健康科技集团股份有限公司 ?    评级模子 注： 诊治项：当期情景对公司基础信用品级无显赫影响。 方法论：中诚信国际装备制造行业评级方法与模子 C060000_2024_05                          开能健康科技集团股份有限公司 宏不雅经济和政策环境 中诚信国际以为，2024 年一季度中国经济增长好于预期，工业分娩与制造业投资加速是主要拉开赴分，但消 费还原性增长的势头有所缩短，供需失衡的矛盾尚未缓解，宏不雅政策仍需效率推动经济好意思满供需良性轮回。     详见《2024 年一季度宏不雅经济与政策分析》，陈述迷惑 https://www.ccxi.com.cn/coreditResearch/detail/11126?type=1 业务风险 中诚信国际以为，2023 年我国水家电市集好意思满追究增长，但现在我国清水器市集渗入率仍较低，饮用水破费 结构与发达国度尚存在互异；追随内需空隙回暖、住户用水升级、下千里市集开发以及电商平台等新渠说念快速 发展的共同驱动下，我国清水器市集范围有望握续增长。      跟着东说念主们对于水质安全问题逐步酷好和安全饮水意志的进一步加强，我国清水市集范围举座呈增      长态势。证据奥维云网（AVC）数据，2023 年我国水家电市集好意思满追究增长，全年零卖额达 297      亿元，同比增长 10.8%，零卖量为 2,627 万台，同比增长 2%；其中，清水器四肢主力家具，全年      零卖额达 205 亿元，同比增长 11%，零卖量为 802 万台，同比增长 9%。行业姿首方面，国际第      一梯队品牌包括好意思的、沁园和 A.O.史姑娘等，连年由于行业竞争激化且表淘气文献不停出台，国      内清水器行业集中度有所上升。      从家庭饮水结构看，欧、好意思、日等发达国度清水器普及率均跳跃 80%；但恒久以来国内清水器行      业发展较晚，用水安全意志有所欠缺，清水家具在国内市集的渗入率相对较低。商用鸿沟亦存在      较大需求缺口，清水设备在环球区域设施具备较大增长后劲。举座来看，在住户用水升级、下千里      市集开发以及电商平台等新渠说念快速发展的共同驱动下，我国清水器市集范围有望握续增长。 中诚信国际以为，追踪期内开能健康施行限度东说念主新增部分股权质押，需对公司产权结构空隙性及运筹帷幄有计划情 况保握温雅；2023 年公司行业地位和市集竞争力较为空隙，设备销量保握增长，但中枢部件产销率有所下 滑；国内市集布局进一步完善，国际市集较为褂讪，但仍需对国际业务相干风险保握温雅；公司增握参股企 业原能集团股权，主要在建名目资金需求领有较好保障。      温雅；董事会及监事会成员发生变更；公司政策标的较为明确且具有握续性。      产权结构方面，死心 2024 年 3 月末，瞿开国先生顺利握有公司 1.95 亿股股份，握股比例为 33.72%，      已累计质押公司股份 0.55 亿股，占其握股比例的 28.26%，占公司总股本的 9.53%；一致行动东说念主      韦嘉女士1握有公司 1.07%股份，未进行股权质押。2024 年 3 月，瞿开国先生将其握有的公司 0.29      亿股股份对应的表决权永恒托付予瞿亚明先生2，当期末，瞿开国先生个东说念主握有公司表决权的比      例降至 19.30%3，但其与一致行动东说念主共计握有公司表决权的比例未发生变化，仍为公司的控股股      东及施行限度东说念主。中诚信国际以为，公司施行限度东说念主存在部分股权质押，异日需对公司产权结构   韦嘉女士为瞿开国先生之儿媳。   对应的表决权比例为 5%；瞿亚明先生为瞿开国先生之子，其未握有公司股权，现任公司副董事长、总司理。 后因实施送转股，该方针股份相应诊治为 0.41 亿股；2022 年 4 月，瞿开国先生签署表决权破除同意函，同意在其握有的公司股份不少于 30% 时期，破除其握有公司 0.13 亿股的鼓舞表决权。死心 2024 年 3 月末，上述事项使得瞿开国先生对公司表决权比例减少 9.42%。                         开能健康科技集团股份有限公司      空隙性及运筹帷幄有计划情况保握温雅。2023 年，公司 3 名沉寂董事因届满离任，1 名监事因退休离      任，其他董事、监事和高等经管东说念主员4未发生变动，科罚结构较为空隙。      追踪期内公司政策筹画未发生要紧变化，政策标的较为明确且具有握续性。公司以“双能驱动”      四肢发展政策，一方面聚焦全屋型居家水处理设备中枢业务，另一方面，四肢原能集团独创鼓舞      考中一大鼓舞，公司将不时参与并推动其相干产业的投资谐和，进一步完善公司在健康产业生态      圈的投资布局。      追踪期内公司深耕东说念主居水处理行业，行业地位和市集竞争力较为空隙；2023 年举座设备销量保      握增长，但中枢部件产销率有所下滑；国内市集布局进一步完善，国际市集较为褂讪，异日公司      家具销售的空隙性仍有一定保障，但仍需对国际业务相干风险保握温雅。      追踪期内公司深耕东说念主居水处理行业，主业卓越，中枢家具仍为 POE5水处理设备及要道部件，目      前具备 90%以上中枢零部件的自产智商，产业链较为完好。死心 2023 年末，公司家具涵盖 8 个      大类、83 个系列、1,700 多个品种规格，家具体系与上年末变化不大。同期，公司对工夫开发及      家具联想较为酷好，2023 年研发干预 0.67 亿元，占营业总收入的比重约为 4%，同比拟为空隙；      死心 2023 年末累计取得国度授权专利 262 项，其中发明专利 32 项。举座来看，完备的分娩智商      和家具体系，以及握续的研发干预使得公司防守了较为空隙的行业地位和市集竞争力。      分娩方面，公司清水机等中枢家具以自产自销为主，但茶吧机、管线机等多类非中枢家具主要为      外采半制品，并通过简短加工设施后对出门售，因此该部分家具公司仅统计销量，未统计产量，      同期该部分家具单价较低但销量很高，使得各年度举座设备销量远高于产量。2023 年公司举座      设备产能无变化，受家具结构诊治影响，以前外采家具加多，自产数目小幅着落。同期，国产玻      璃钢桶全自动产线已干预分娩，公司玻璃钢桶年产能提高超 30 万个，带动以前中枢部件产量整      体增长，但该类部件顺利对外售售较少，新增产量多储备用于后续举座设备分娩，使得中枢部件      产销率显赫下滑。      公司接收“以销定产”的分娩阵势，粗鄙证据下一月度的市集需求量预测进行排产，定制化的      ODM 家具则为订单式分娩，该部分占比拟小，且粗鄙按月/季度下达订单，因此各年末在手订单      对收入粉饰倍数较低。公司客户数目较多，销售集中度偏低，2023 年前五大客户销售额占比为      市集布局方面，2023 年公司进一步加大国内末端市集开拓力度，加速线上销售渠说念开荒，全年      国内销售额好意思满增长，占比提高至 39.64%。但同期，国际市集仍为最主要收入着手，仍需温雅      国际业务可能濒临的政局波动风险、资金风险、汇兑风险、利润留存回流风险以及海利用度高涨      等问题。      采购方面，公司主要原材料为离子交换树脂、HDPE、膜片、电路板、活性炭及玻璃纤维等，原   死心 2023 年末，公司董事会共 6 名董事，其中沉寂董事 3 名，瞿开国先生任董事长；监事会共 3 东说念主，包括 1 名职工代表监事，设监事会主席； 设总司理 1 东说念主。   证据好意思国水质协会（WQA）的分类范例，水处理设备分为 POE(point of entry)和 POU(point of use)，粗鄙分又名为“巨流”和“小水”，                                                                                    “大 水”指中央清水机和中央软水机等处理全屋水质的机型，      “小水”指末端饮用水设备。               开能健康科技集团股份有限公司 材料品类较多，采购较为漫衍，2023 年前五大供应商采购额占比为 17.50%，举座较为空隙。 中诚信国际以为到，现在国内房地产行业环境尚未皆备还原，通过新址装修带来的清水整机家具 需求蔓延仍受到一定影响。但跟着公司国内末端市集布局的空隙完善，以及破费者对饮水安全意 识、健康惬心要求的提高，异日国内市集需求追究；同期，国际市集需求较为自由，举座来看未 来公司家具销售的空隙性仍有一定保障。                     表 1：公司主要家具分娩及销售情况      家具            方针        2021             2022                 2023              产量（万台）                   34.19            39.27                37.90  水处理举座设备     销量（万台）                   52.62            60.57                64.00              产销率                    153.87%          154.24%              168.87%              产量（万个）                  191.43           198.76               239.16  水处理中枢部件     销量（万个）                  173.47           185.51               168.00              产销率                    90.62%           93.34%               70.24% 注：公司未线路细分品类产能及产销量数据。 府上着手：公司年报，中诚信国际整理 追踪期内公司增握参股企业原能集团股权，需对自后续运筹帷幄及投资收益情况保握温雅。                       ）系开能健康于 2014 年以自有资金 1.00 亿 原能细胞科技集团有限公司（以下简称“原能集团” 元认缴出资设立的公司，主要业务为细胞深低温第三方存储奇迹、细胞药物研发分娩、细胞制剂 研发分娩、细胞因子化妆品研发及相干自动化存储设备分娩等。2014 年起，原能集团屡次引入 政策投资者进行增资，公司于 2018 年对其握股比例降至 50%以下，故自此不再纳入褪色报表范 围。2023 年 10 月，计划到原能集团发展情况向好，公司斥资 2.67 亿元向少数鼓舞购入原能集团 国先生。2023 年原能集团好意思满营业总收入 1.73 亿元、归母净利润为 0.12 亿元；同期末总金钱为 中诚信国际以为，原能集团仍处于需要较大投资的发展阶段，自成立起屡次增资扩股，异日仍需 对原能集团的运筹帷幄及投资收益情况保握温雅。 主要在建名目为“开能转债”募投名目，开荒资金有较好保障，异日若能凯旋达产将令公司运筹帷幄 实力进一步增强，但亦需温雅后续销售渠说念开拓及新增产能消化情况。 在建名目方面，追踪期内，中水回用及饮水设备名目开荒工程已进入开荒末期，名目投资已基本 完成，后续将运行设备调试及试分娩，掂量将于 2025 年头好意思满投产。 死心 2023 年末，公司在建名目主要为健康清水装备分娩线数智化升级及扩建名目，即“开能转 债”募投名目，拟通过购置先进的分娩、检测设备开荒新的分娩线，并对现存产线进行自动化升 级，提高分娩成果和自动化水平、加大产能供给。该名目总投资为 20,901.56 万元，计划开荒期 阀 15 万台、中央清水机 1.5 万台、中央软水机 3 万台、工业阀 3 万台、工业膜 10 万个的分娩能 力。该名目已于 2023 年内运行开荒，以前末已累计干预资金 1,590.51 万元。中诚信国际以为， 上述名目若凯旋建成达产，公司举座业务范围及运筹帷幄实力将得到提高，但亦需温雅后续销售渠说念                   开能健康科技集团股份有限公司    开拓及新增产能消化情况。 财务风险 中诚信国际以为，追踪期内公司收入范围基本空隙，营业毛利率同比优化，带动盈利智商举座提高；对参股 企业增资较多，但刊行“开能转债”且新增银行借钱融资，2023 年末货币资金储备加多，财务杠杆比率同比 上升；运筹帷幄获现水平显赫增强，可举座好意思满资金均衡。    盈利智商    升，带动利润总和小幅增长，总金钱收益率随之回升。2024 年一季度，公司好意思满营业总收入 3.81    亿元，同比小幅增长 2.51%；同期，营业毛利率同比提高 2.57 个百分点至 40.03%，延续改善趋    势；加之当期汇兑收益加多，利润总和同比增长 67.53%。举座来看，追踪期内公司盈利智商有    所提高。                表 2：连年来公司主要板块收入及毛利率组成情况（亿元、%）           名目                     收入             毛利率        收入             毛利率        收入             毛利率     末端业务及奇迹              8.60        42.12         9.89        40.37     10.42           42.69     智能制造及中枢部件            6.08        22.15         6.33        24.54         6.03        28.58     其他生态家具及部件            0.44            --        0.39            --        0.26            --     营业总收入/营业毛利率      15.11           33.44     16.61           33.95     16.72           37.53    注：                         “智能制造及中枢部件”为面向 ODM 客户及经销商，相干家具均为     “末端业务及奇迹”为面向家庭、旅馆餐饮等末端销售市集，    水处理设备及要道部件。    府上着手：公司财务报表，中诚信国际整理    金钱质地    新增短期借钱融资较多所致。公司仅 ODM 等少部分业务存在账期，应收账款占用资金相对较    少，且账期在 1 年以内的应收款占比保握在 90%以上；2023 年末前五名应收账款占比为 24.41%，    同比变化不大，举座来看回款风险较为可控。2023 年公司玻璃钢桶等自产中枢部件储备量加多    较多，但该家具单价较低，且公司压降产制品库存，同期末存货有所减少。2023 年公司增握原能    集团股权新增投资 2.67 亿元，并向其派出董事，已达到对其施加要紧影响的范例，故将对其历    史投资由其他非流动金融金钱诊治至恒久股权投资。举座来看，公司非流动金钱占比偏高，金钱    流动性一般。    公司负借主要为银行借钱等有息债务以及应酬账款等运筹帷幄性欠债，其中应酬账款随采购范围的扩    大而有所加多。2023 年公司新增部分短期借钱并刊行“开能转债”，年末有息债务范围随之显赫    增长，短期债务仍占比拟高。    权力方面，跟着利润积聚，公司通盘者权力保握增长，但受债务融资加多影响，2023 年末金钱负    债率及总成本化比率均有所上升，需对后续财务杠杆比率限度情况保握温雅。分成方面，证据                  开能健康科技集团股份有限公司 现款流及偿债情况 收获于面向末端破费者、ODM 客户及商超卖场的业务阵势，公司运筹帷幄获现智商追究，2023 年进 一步压缩存货资金占用，并加强供应商账期经管，运筹帷幄行为净现款流显赫加多。同期，公司增握 原能集团股权，成人性现款支拨较多，但加多短期银行借钱及刊行“开能转债”使得筹资行为现 金净流入显赫加多，公司举座可好意思满资金均衡。 偿债智商方面，2023 年末有息债务范围的扩大以及利息支拨的相应加多使得 EBITDA 对债务本 息的保障智商有所弱化，FFO 对总债务的粉饰过程亦有所着落。死心 2024 年 3 月末，公司共获 得银行授信额度 11.93 亿元，其中未使用额度为 4.39 亿元。资金经管方面，公司对国内全资子公 司资金进行归集，并对非全资子公司进行逐日资金监管和呈报；对国外资金按照货款结算周期定 期汇回到国内。                  表 3：连年来公司财务相干方针情况（亿元、%、X）  时期用度率                       25.30          25.77          27.72              29.53  运筹帷幄性业务利润                      1.29           1.32           1.62                0.40  利润总和                         1.45           1.14           1.59                0.34  总金钱收益率                       7.91           5.74           7.04                  --  货币资金                         2.81           4.13           8.95                8.96  应收账款                         2.36           2.29           2.14                2.03  存货                           2.93           3.22           2.49                2.53  恒久股权投资                       0.42           1.37           8.88                8.82  其他非流动金融金钱                    4.64           4.72           0.07                0.07  固定金钱                         2.57           2.32           2.35                2.28  总金钱                         21.33          23.36          29.98              29.97  短期借钱                         2.62           4.49           7.03                7.34  应酬账款                         2.04           1.39           1.87                2.12  总欠债                          8.81          12.17          16.27              16.59  短期债务/总债务                    89.40          86.53          78.30              78.58  总债务                          3.87           6.31          10.22              10.40  股本                           5.77           5.77           5.77                5.77  成本公积                         2.04           0.76           0.63                0.68  未分派利润                        3.74           4.05           4.72                4.63  通盘者权力共计                     12.52          11.18          13.71              13.38  金钱欠债率                       41.29          52.12          54.27              55.34  总成本化比率                      23.62          36.05          42.70              43.73  运筹帷幄行为产生的现款流量净额                1.87           1.55           3.75                0.55  投资行为产生的现款流量净额               -0.01          -0.60          -3.50               -0.16  筹资行为产生的现款流量净额               -0.97           0.31           4.30               -0.37  EBITDA 利息保障倍数               14.27          12.38           8.18                  --  FFO/总债务                      0.40           0.30           0.22                  --  总债务/EBITDA                   1.67           3.02           3.83                  -- 府上着手：公司财务报表，中诚信国际整理 或有事项 死心 2024 年 3 月末，公司受限金钱账面价值共计为 3.49 亿元，占当期末总金钱的比例为 11.64%， 主要为抵质押用于取得银行借钱的存货、固定金钱和应收账款等。同期末，公司无影响平素运筹帷幄 的要紧未决诉讼情况，对外担保余额仅为 0.03 亿元，为对以前出让控股权子公司的存续担保，                       开能健康科技集团股份有限公司      或有风险较为可控。      过往债务践约情况：证据公司提供的《企业信用陈述》及相干府上，2021~2024 年 3 月末，公司      通盘借钱均到期还本、按期付息，未出现延伸支付本金和利息的情况。证据公开府上，死心本评      级陈述出具日，公司在公开市集无信用失约纪录。 假定与预测6 假定      ——2024 年，开能健康产能进一步提高，举座产销量随之增长。      ——2024 年，开能健康在建名目新增投资防守一定例模。      ——2024 年，开能健康融资范围举座空隙，利润握续积聚。 预测                               表 4：预测情况表                      热切方针               2022 年施行      2023 年施行      2024 年预测      总成本化比率(%)                                36.05         42.70        40.50~42.50      总债务/EBITDA(X)                             3.02          3.83          3.50~3.80      府上着手：公司财务报表，中诚信国际预测 诊治项      ESG7施展方面，公司介意可握续发展和安全经管，并积极履行四肢上市公司的社会职守；公司      科罚结构较优，内限度度较为完善，现在 ESG 施展较好，潜在 ESG 风险较小，与前次 ESG 评      估无要紧变化。流动性评估方面，公司具有一定的备用流动性，且四肢 A 股上市公司，具备直      接融资渠说念，财务弹性尚可；褪色口径现款及等价物储备尚可，不错复古在建名目后续开荒投资，      且短期内债务集中偿付压力较为可控，异日一年流动性着手或者对流动性需求形成粉饰。 追踪债券信用分析      “开能转债”刊行金额为 2.50 亿元，召募资金净额为 2.44 亿元，用于投资健康清水装备分娩线      数智化升级及扩建名目以及补充流动资金。死心 2023 年末，公司已使用召募资金 0.57 亿元，资      金用途未发生变化。      “开能转债”设立赎回、回售以及转股价钱修正条目。追踪期内，受利润分派事项影响，公司将      “开能转债”转股价钱诊治至 5.52 元/股。追踪期内，公司股票价钱未触发有条件赎回条目8，未      到有条件回售条目9的可践诺时分，异日需温雅公司股价变动及转股价钱诊治后续安排对“开能   中诚信国际对刊行主体的预测性信息是中诚信国际对刊行主体信用情景进行分析的考量身分之一。在该项预测性信息作出时，中诚信国际考 虑了与刊行主体相干的热切假定，可能存在中诚信国际无法预思的其他事项和假定身分，该等事项和假定身分可能对预测性信息酿成影响，因 此，前述的预测性信息与刊行主体的异日施行运筹帷幄情况可能存在互异。   中诚信国际的 ESG 身分评估结尾以中诚信绿金科技(北京)有限公司的 ESG 评级结尾为基础，聚拢专科判断得到。   在债券转股期内，淌若 A 股股票一语气 30 个往未来中至少有 15 个往未来的收盘价钱不低于当期转股价钱的 130%（含）                                                               ，或是债券未转股余额 不及 3,000 万元时，公司有权决定赎回一起或部分未转股的可转变公司债券。   在“开能转债”临了两个计息年度，淌若公司 A 股股票在职何一语气 30 个往未来的收盘价钱低于当期转股价钱的 70%时，债券握有东说念主有权将 其握有的一起或部分可转变公司债券回售给公司。             开能健康科技集团股份有限公司   转债”兑付和转股的影响。   “开能转债”未设立担保增信法子，债券信用水平与公司信用实力高度相干。追踪期内公司运筹帷幄   层面仍保握一定的行业地位和市集竞争力，主营业务运筹帷幄情况追究，信用质地无显赫恶化趋势。 评级论断   总而言之，中诚信国际防守开能健康科技集团股份有限公司的主体信用品级为 A+，评级瞻望为   空隙；防守“开能转债”的信用品级为 A+。                      开能健康科技集团股份有限公司 附一：开能健康科技集团股份有限公司股权结构图及组织结构图（死心 2024 年 3 月末）                   主要子公司全称                  简称    握股比例 开能控股香港有限公司                                开能控股   100.00% CanatureN.A.Inc                           北好意思开能   50.77% 上海奔泰水处理设备有限公司                             上海奔泰   100.00% 浙江开能润鑫电器有限公司                              润鑫电器   95.00% 江苏开能华宇环保设备有限公司                            开能华宇   61.10% 注：  “职工握股计划”指“开能健康科技集团股份有限公司－2023 年职工握股计划” 府上着手：公司提供                    开能健康科技集团股份有限公司 附二：开能健康科技集团股份有限公司财务数据及主要方针（褪色口 径）     财务数据（单元：万元）            2021            2022           2023           2024.3/2024.1~3 货币资金                         28,145.19       41,309.92      89,488.29            89,558.61 应收账款                         23,616.34       22,899.56      21,363.33            20,329.78 其他应收款                        13,384.80          787.50       1,513.99             1,832.70 存货                           29,268.26       32,224.30      24,871.62            25,269.51 恒久投资                         50,655.69       60,942.07      89,511.16            88,939.35 固定金钱                         25,733.21       23,203.10      23,488.06            22,797.51 在建工程                            319.54        5,008.54       8,290.30             9,726.50 无形金钱                         11,521.14       10,537.53       9,755.79             9,450.26 金钱所有这个词                        213,285.89      233,596.76     299,821.58           299,709.85 其他应酬款                         9,613.25        8,420.21       6,955.32             8,069.69 短期债务                         34,615.08       54,559.09      80,002.68            81,739.54 恒久债务                          4,104.56        8,492.44      22,166.48            22,275.71 总债务                          38,719.63       63,051.53     102,169.16           104,015.24 净债务                          12,362.06       23,050.95      14,558.60            14,456.63 欠债共计                         88,063.29      121,748.86     162,708.10           165,873.28 通盘者权力共计                     125,222.60      111,847.90     137,113.47           133,836.56 利息支拨                          1,628.40        1,684.50       3,266.26                    -- 营业总收入                       151,148.74      166,064.24     167,169.94            38,139.21 运筹帷幄性业务利润                      12,883.98       13,222.49      16,245.85             4,003.97 投资收益                          3,096.87         -476.29      -2,246.09              -571.83 净利润                          11,710.25        9,903.39      15,347.77             2,934.95 EBIT                         16,865.17       12,829.62      18,782.51                    -- EBITDA                       23,237.06       20,862.38      26,705.20                    -- 运筹帷幄行为产生的现款流量净额                18,676.77       15,543.53      37,483.04             5,509.85 投资行为产生的现款流量净额                   -51.35       -5,981.01     -34,967.38            -1,646.95 筹资行为产生的现款流量净额                -9,660.26        3,098.30      43,028.81            -3,686.16             财务方针            2021           2022           2023           2024.3/2024.1~3 营业毛利率(%)                           33.44          33.95          37.53               40.03 时期用度率(%)                           25.30          25.77          27.72               29.53 EBIT 利润率(%)                        11.16           7.73          11.24                   -- 总金钱收益率(%)                           7.91           5.74           7.04                   -- 流动比率(X)                             1.31           1.12           1.22                1.19 速动比率(X)                             0.92           0.76           1.00                0.98 存货盘活率(X)                            3.44           3.57           3.66               3.65* 应收账款盘活率(X)                          6.40           7.14           7.55               7.32* 金钱欠债率(%)                           41.29          52.12          54.27               55.34 总成本化比率(%)                          23.62          36.05          42.70               43.73 短期债务/总债务(%)                        89.40          86.53          78.30               78.58 经诊治的运筹帷幄行为净现款流/总债务(X)                 0.44           0.22           0.34                   -- 经诊治的运筹帷幄行为净现款流/短期债务(X)                0.49           0.25           0.43                   -- 运筹帷幄行为产生的现款流量净额利息保障倍数(X)             11.47           9.23          11.48                   -- 总债务/EBITDA(X)                       1.67           3.02           3.83                   -- EBITDA/短期债务(X)                      0.67           0.38           0.33                   -- EBITDA 利息保障倍数(X)                   14.27          12.38           8.18                   -- EBIT 利息保障倍数(X)                     10.36           7.62           5.75                   -- FFO/总债务(X)                          0.40           0.30           0.22                   -- 注：1、2024 年一季报未经审计；2、中诚信国际分析时将“其他流动欠债”中的已背书未闭幕证实的单据计入短期债务；3、带 “*”方针依然 年化处理。                        开能健康科技集团股份有限公司 附三：基本财务方针的筹画公式          方针                                  筹画公式                        短期借钱+以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融欠债/往返性金融欠债+应酬单据+一        短期债务                        年内到期的非流动欠债+其他债务诊治项        恒久债务            恒久借钱+应酬债券+租借欠债+其他债务诊治项        总债务             恒久债务+短期债务        经诊治的通盘者权力       通盘者权力共计-羼杂型证券诊治 成本结构        金钱欠债率           欠债总和/金钱总和        总成本化比率          总债务/（总债务+经诊治的通盘者权力）        非受限货币资金         货币资金-受限货币资金        利息支拨            成本化利息支拨+用度化利息支拨+诊治至债务的羼杂型证券股利支拨        恒久投资            债权投资＋其他权力器用投资＋其他债权投资＋其他非流动金融金钱＋恒久股权投资        应收账款盘活率         营业收入/（应收账款+应收款项融资诊治项）        存货盘活率           营业成本/存货平均净额 运筹帷幄成果                   （应收账款平均净额+应收款项融资诊治项平均净额）×360 天/营业收入+存货平均净额×360        现款盘活天数          天/营业成本+公约金钱平均净额×360 天/营业收入-应酬账款平均净额×360 天/（营业成本+期                        末存货净额-期初存货净额）        营业毛利率           （营业收入-营业成本）/营业收入        时期用度共计          销售用度+经管用度+财务用度+研发用度        时期用度率           时期用度共计/营业收入                        营业总收入-营业成本-利息支拨-手续费及佣金支拨-退保金-赔付支拨净额-提真金不怕火保障公约准备        运筹帷幄性业务利润                        金净额-保单红利支拨-分保用度-税金及附加-时期用度+其他收益-非频繁性损益诊治项 盈利智商        EBIT（息税前盈余）     利润总和+用度化利息支拨-非频繁性损益诊治项        EBITDA（息税折旧摊                        EBIT+折旧+无形金钱摊销+恒久待摊用度摊销        销前盈余）        总金钱收益率          EBIT/总金钱平均余额        EBIT 利润率        EBIT/营业收入        收现比             销售商品、提供劳务收到的现款/营业收入        经诊治的运筹帷幄行为产生      运筹帷幄行为产生的现款流量净额-购建固定金钱无形金钱和其他恒久金钱支付的现款中成本化的 现款流    的现款流量净额         研发支拨-分派股利利润或偿付利息支付的现款中利息支拨和羼杂型证券股利支拨                        经诊治的运筹帷幄行为产生的现款流量净额-营运成本的减少(存货的减少+运筹帷幄性应收名目的减少        FFO                        +运筹帷幄性应酬名目的加多)        EBIT 利息粉饰倍数     EBIT/利息支拨        EBITDA 利息粉饰倍数   EBITDA/利息支拨 偿债智商        运筹帷幄行为产生的现款流                        运筹帷幄行为产生的现款流量净额/利息支拨        量净额利息粉饰倍数 注：1、“利息支拨、手续费及佣金支拨、退保金、赔付支拨净额、提真金不怕火保障公约准备金净额、保单红利支拨、分保用度”为金融及触及金融业 务的相干企业专用；2、证据《对于编削印发 2018 年度一般企业财务报表局势的见知》（财会[2018]15 号），对于未践诺新金融准则的企业， 恒久投资筹画公式为：“恒久投资=可供出售金融金钱+握有至到期投资+恒久股权投资”；3、证据《公开刊行证券的公司信息线路说明性公告 第 1 号——非频繁性损益》证监会公告[2008]43 号，非频繁性损益是指与公司平素运筹帷幄业务无顺利关系，以及虽与平素运筹帷幄业务相干，但由于 其性质稀奇和偶发性，影响报表使用东说念主对公司运筹帷幄事迹和盈利智商作念出平素判断的各项往返和事项产生的损益。                      开能健康科技集团股份有限公司 附四：信用品级的标记及界说   个体信用评估                                           含义  （BCA）品级标记                在无外部稀奇支握下，受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极      aaa                低。      aa        在无外部稀奇支握下，受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响很小，失约风险很低。       a        在无外部稀奇支握下，受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。      bbb       在无外部稀奇支握下，受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。      bb        在无外部稀奇支握下，受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。       b        在无外部稀奇支握下，受评对象偿还债务的智商较地面依赖于追究的经济环境，失约风险很高。      ccc       在无外部稀奇支握下，受评对象偿还债务的智商相当依赖于追究的经济环境，失约风险极高。      cc        在无外部稀奇支握下，受评对象基本不可偿还债务，失约很可能会发生。       c        在无外部稀奇支握下，受评对象不可偿还债务。 注：除 aaa 级，ccc 级及以下第级外，每一个信用品级可用“+”、“-”标记进行微调，默示略高或略低于本品级。    主体品级标记                                 含义       AAA        受评对象偿还债务的智商极强，基本不受不利经济环境的影响，失约风险极低。       AA         受评对象偿还债务的智商很强，受不利经济环境的影响较小，失约风险很低。           A      受评对象偿还债务的智商较强，较易受不利经济环境的影响，失约风险较低。       BBB        受评对象偿还债务的智商一般，受不利经济环境影响较大，失约风险一般。           BB     受评对象偿还债务的智商较弱，受不利经济环境影响很大，有较高失约风险。           B      受评对象偿还债务的智商较地面依赖于追究的经济环境，失约风险很高。       CCC        受评对象偿还债务的智商相当依赖于追究的经济环境，失约风险极高。       CC         受评对象基本不可偿还债务，失约很可能会发生。           C      受评对象不可偿还债务。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标记进行微调，默示略高或略低于本品级。  中恒久债项品级标记                                含义       AAA        债券安全性极强，基本不受不利经济环境的影响，信用风险极低。       AA         债券安全性很强，受不利经济环境的影响较小，信用风险很低。           A      债券安全性较强，较易受不利经济环境的影响，信用风险较低。       BBB        债券安全性一般，受不利经济环境影响较大，信用风险一般。       BB         债券安全性较弱，受不利经济环境影响很大，有较高信用风险。           B      债券安全性较地面依赖于追究的经济环境，信用风险很高。       CCC        债券安全性相当依赖于追究的经济环境，信用风险极高。       CC         基本不可保证偿还债券。           C      不可偿还债券。 注：除 AAA 级，CCC 级及以下第级外，每一个信用品级可用“＋”、“－”标记进行微调，默示略高或略低于本品级。   短期债项品级标记                                含义       A-1        为最高等短期债券，还本付息风险很小，安全性很高。       A-2        还本付息智商较强，安全性较高。       A-3        还本付息智商一般，安全性易受不利环境变化的影响。           B      还本付息智商较低，有很高的失约风险。           C      还本付息智商极低，失约风险极高。           D      不可按期还本付息。 注：每一个信用品级均不进行微调。                             开能健康科技集团股份有限公司 沉寂·客不雅·专科 地址：北京市东城区向阳门内大街南竹杆巷子 2 号星河 SOHO5 号楼 邮编：100010 电话：+86（10）6642 8877 传真：+86（10）6642 6100 网址：www.ccxi.com.cn 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