（原标题：东吴期货酌量所策略早参｜国内双粕走势分化！农产物后市怎样看？）

宏不雅金融生息品：中证1000领涨；玄色系板块：延续激荡；动力化工：OPEC+会议推迟风云；有色金属：镍市集负反应握续；农产物: CBOT市集感德节休市

2023

11/24

01

宏不雅金融生息品：中证1000领涨

股指期货。周四市集张开反弹，中证1000领涨。在统一反弹后指数重回激荡区间，谈判到刻下国内经济复苏仍在途中，国际流动性环境好转，指数下行空间不大。此前小盘成长格调占优，格调是否切换还需接续不雅察。

02

玄色系板块：延续激荡

螺卷。螺纹价钱延续治疗，主要受原料价钱带动，三部门集结召开会议，加强铁矿石期现货联动监管。螺纹基本面而言，产量边缘变化并不大，库存压力小，但由于利润回升，产量仍有增多预期。短期价钱或激荡为主，盘面再次回调可尝试介入多单。

铁矿。铁水产量以稳为主，同比保握增量，口岸库存小幅增多，钢厂铁矿库存同比跨越昨年，基本面变化不大，铁矿供需相对稳固，瞻望盘面高位激荡为主。

双焦。吕梁多家煤矿停产，焦煤供应仍有减少的预期，固然焦煤近期有所累库，但总库存依然偏低，瞻望盘面看护激荡偏强的走势。焦炭第二轮提涨开启，暂时莫得落地，盘面随从焦煤波动。

玻璃。玻璃盘面激荡高潮，市集对地产端资金改善有一定预期，不外玻璃高供给的压力仍在，瞻望盘面激荡为主。

纯碱。纯碱产量驱动回升，不外卑劣投契和补库需求依然蓬勃，库存下降，瞻望盘面高位激荡为主。

03

动力化工：OPEC+会议推迟风云

原油。价钱在前晚OPEC会议风云变成剧烈波动后略有安祥，咱们看护前期不雅点不变：在刻下基本面弱化的配景下，原油价钱若要看护在沙特财政盈亏均衡线的75-80好意思元区间上方，OPEC握续减产与好意思国不堕入零落两者不可偏废。

沥青。11月第4周行业数据露出沥青本周沥青供需双增，各库存均有一定下落，数据总体边缘偏多。期货层面，山东个别主力地真金不怕火本周也曾驱动定向开释冬储远期条约，当今大户接货积极性尚可，市集买盘预期增多，冬储景观成功或为期货托底。隔夜油价几无波动，瞻望沥青激荡为主。

LPG。降和睦化工安装复工鞭策国内需求握续环比改善，当今丙烷对石脑油溢价较高，化工需求后市难言乐不雅，需求回暖对市集的驱动仍以托底为主。11月到岸量下旬接续降，市集底部或有望增强。化工品价钱走弱鞭策盘面预期下修，然刻下内盘估值偏低，下方空间有限，短线看护不雅望。

PX。合座跌幅放缓，PX现货也有所止跌，供需变化不大，石脑油价钱反弹导致PXN高位握续回落，当今PX供应高位，瞻望短期PX或看护低位激荡面孔。策略建议：短期波动剧烈，价钱尚未止跌企稳，企稳后中永远逢低作念多，作念多PXN，前期空单可止盈。

PTA。PTA现货加工费高位回落，国内供应回升，当今开工率回升至77%把握，卑劣补货心境严慎，工场库存重返累库面孔，不外末端纺织情况发扬较好，由于天气转冷，末端订单小幅反弹，短期看护偏弱激荡。策略建议：多PX空PTA，作念缩PTA加工费，单边严慎操作。

MEG。跌势有所放缓，供需结构在11月份并不成为市集提供握续利好复旧，口岸库存再度小幅累库，驱动偏弱，然而下方复旧犹在，当今出现了一些安装重启推迟或新增磨真金不怕火的情况，重迭末端纺织有小幅回暖迹象，瞻望下方空间有限。策略建议：中永远依然逢高作念空为主要逻辑，前期空单可部分止盈离场，等反弹后择机加空，区间操手脚主。

PVC。盘面要点握续下探，煤化巧妙体发扬欠安，15价差走弱放缓，供需驱动较弱重迭资本复旧欠安，出口预期幻灭，市集宏不雅心境趋冷，V2401合约在交割之前很难有大幅走强契机，瞻望偏弱激荡为主。策略建议：15反套接续握有，01合约前期空单可冉冉止盈，更多不错存眷05合约待企稳后择机作念多契机。

甲醇。口岸统一累库重迭煤价回落，且近期东说念主民币大幅增值，入口资本瞻望镌汰，多厚利空成分作用下甲醇出现较大跌幅。01合约的估值水平已回落至中等偏低位置，供应细目性收缩和需求端看护偏高位置对01合约仍故意好作用。固然去库幅度预期有所减少，但迎峰度冬阶段相近使得煤价仍有复旧，01合约的握续下行空间有限。不外由于卑劣烯烃价钱疲态尽显，因此朝上弹性也不大，01合约合座以偏弱激荡运行径主。谈判到主力合约换月在即，但05合约的估值水平偏高，而况后期跟着限气收尾后供应和入口量的讲究以及卑劣需乞降煤价淡季的驾临，从技能和空间上逢高作念空05合约更具有性价比。

聚烯烃。近期聚烯烃出现了彰着下落，其中枢逻辑在于刻下基本面回到了估值（利润）开采彰着、磨真金不怕火高点已现后供给再无故事以及中卑劣握货意愿转弱导致的需求较差的场地，合座驱动偏弱。刻下聚烯烃的气象与国庆后有些相通，王人是需要降价去库和压缩利润，独一不同的是当今后市供给缩减的预期镌汰了。近期利润有所回落但幅度有限，基差略走强后生意商驱动让利出货，驱动依旧偏空。PP和PE的空单不错接续握有，矜重者也可阶段性离场，01L-P价差依旧偏缩看待。

棉花。短期，抛储收尾，重迭仓单不足和盘面深度贴水，棉价存在一定反弹的可能，然而反弹空间有限。若反弹至高位，前期廉价收购的轧花厂或逢高套保。同期，新棉加工程度加速，仓单不足问题可被处罚并形成新的预期差，重迭需求端难有改善，二者共振下或使得棉价要点进一步下移。后续需要存眷新疆棉花的加工程度、仓单的生成情况以及棉纱的去库程度。

04

有色金属：镍市集负反应握续

铜。需求走弱，铜价上行乏力。基本面，昨日铜价下落，现货交投积极性上升，现货升水略有反弹月，但入口利润依然较好，同期朔方地区受卑劣部分停炉影响，冶真金不怕火厂货源头入华东地区，升水瞻望仍将承压。基本面，供应看护高位，而卑劣电网订单插足尾声，仅有部分厂家在手订单能复旧到月底，截至铜价上方空间。

铝/氧化铝。需求欠安，铝价偏弱激荡。电解铝方面，跨区域流动存在一定套利空间，华东出库速率瞻望加速，部分货源向华南转念，周四铝锭延续去库，当今尚处于近两年的高位，复旧有限。卑劣破钞疲弱，开工瞻望进一步下行，以至铝价偏弱运行。氧化铝方面，朔方某大型氧化铝企业产能减半运行，波及年产能240万吨，瞻望影响周期一周把握，短线或给到一定复旧，但弱需求配景下，中线看护逢高沽梦想路对待。

铅。废电瓶价钱握续回落，资本复旧下移，卑劣电板厂开工已不足50%，铅锭库存高企，铅价承压回落。

镍/不锈钢。累库预期终了，国内社会库存创近两年来的新高。供应端仍无减产动作，电积镍产能处于爬升阶段，供应有望进一步增多。需求端仍难言乐不雅，三元材料排产镌汰，不锈钢去库不足预期重迭减产幅度扩大，进一步缩小纯镍需求。同期，负反应朝上施压，原料资本崩塌，镍价要点有望进一步下移。因此，策略上看护逢高空不变。风险点：印尼镍矿战术

不锈钢：产业负反应仍在握续，卑劣需求欠安，去库不足预期，库存仍处于高位。供应端减产增多，带动原料端资本下降，钢价要点合座下移。库存未彰着去库的配景下，策略上仍建议逢高沽空。

05

农产物: CBOT市集感德节休市

油脂。隔夜cbot市集因感德节休市，国内油脂整天走势激荡偏弱。当今油脂市集多空成分交汇，走势也较为反复，短期内单边标的不解确，可暂时不雅望，套利契机较多，可进行多棕榈油空豆油，能够棕榈油1－5反套。

豆粕/菜粕。天气检测系统露出，巴西近期有降雨缓解干旱天气，豆粕随从COBT大豆激荡回调。本周的阵雨将移时缓解巴西北部大豆教会地区炎暑和干燥的压力。随后巴西北部地区瞻望将再度变得干燥。干旱将迫使一些农户烧毁教会大豆。粕类短期照旧随从好意思豆运行，瞻望天气炒作仍会握续发生。建议逢低作念多

白糖。巴西产量从最高位回落，但仍处于近三年高位，泰国提倡截至糖出口战术。国内入口糖到港量增多，新榨季糖上市，10月产量高于昨年同期，但含糖量偏低。销量数据转好，10月销量为昨年同期六倍，处于近三年高位。库存处于历史低位，企业库存低。瞻望内盘近期看护高位激荡。

生猪。生猪盘面窄幅激荡，01收盘15870点。从现货方面看，河南山东报价偏低在6.9隔邻，朔方地区合座偏稳固，企业惜售重迭腌腊季节内容需求小幅拉动，现货基本企稳。短期合座猪肉供应量依旧偏高，年内集团厂出栏量偏低，部分集团厂筹谋未满，剩下两个月出栏瞻望小幅增多，且握续握住的疫情扰动握住冲击市集，二育商心境偏严慎，拿货不积极，肉量短期难以迎来缺口。从双节透支需求严重也不错看出，短期腌腊季节需求不足预期，近期由于疫病和资金链欠亨畅等多种成分影响，部分集团厂和领域厂淘汰母猪去产能，然而去化幅度不足预期。短期寄望腌腊季节旺季高潮，永瞭望护看空不雅点。